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陈述摘要
一、出资摘要
The truth is powerful and will prevail.
——Sojourner Truth
1. 2025年海外央行的实践方针利率下行，全球经济远景的要害词是通胀动能切换——财务方针差异决议通胀动能从供应端转到需求端的强度。
2. 美国私家部分财物负债表遭到财务方针的支撑力度大于欧元区，总需求关于钱银方针宽松也更活络，因此美联储和其他央行的钱银方针差异拉大。
3. 欧元区面对高债款与高动力价格的长时刻束缚，日本薪酬与通胀的正向螺旋面对企业盈余下滑的检测，二者的经济难以接受各自央行现有利率水平。
4. 2025年海外FICC买卖/装备的主线是: 美债期限溢价康复正常叠加非美经济体对冲买卖关税办法。
5. 买卖关税冲击和原油价格承压导致新式商场股市盈余添加乏力，美股则获益于特朗普减税和企业盈余添加。
二、危险提示
中东迸发地缘政治抵触，欧债危机再度迸发，新式商场债款危机
陈述正文
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2025年全球经济远景：通胀动能切换
新冠疫情引发的供应冲击和海外兴旺经济体央行大幅加息，一起促进了2022-2024年全球通胀水平的大起大落。通胀水平高企时期，出资者忧虑实践薪酬增速下行，触发通胀衍生型阑珊。通胀水平回落时期，出资者预期实践利率上行，导致金融周期衍生型阑珊，可是上述两种经济阑珊都没有呈现。央行方针利率走高和通胀水平下行助推实践利率，没有本质性的冲击全球经济添加，反倒使其有所改进。
来历：华创微观依据《证券期货出资者恰当性管理办法》及配套指引，本材料仅面向华创证券客户中的金融机构专业出资者，请勿对本材料进行任何方式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业出资者，请勿订阅、接纳...